其他
美国的大麻，照不亮佛山照明
The following article is from 家页 Author 家页观察
规模化大麻养殖带来的植物生长灯增量市场相当可观。
同一天，美国众议院以220票对204票通过立法，将大麻在全美范围内合法化，并取消对拥有或分发大麻者的长期刑事处罚。
对于已经推出各种应用场景的动植物照明和消杀解决方案，开发出养殖补光灯、植物生长飞碟灯等产品的佛山照明而言，无疑是一个利好。
但似乎是因为法案通过太晚，佛山照明并没能将其包装成大饼展现给投资者，以致于给出了一份非常“扎实”的财报。
逆境中的出击
根据财报，佛山照明毛利率16.98%，同比下滑3.01%。也就是说，在原材料波动的情况下，佛山照明本身还是有一定的风险管控能力。另一方面，原材料涨价没能很快传导到销售端，也说明公司的行业话语权并不强。
当然，行业话语权不是这里的重点，重点是企业如何看待这个问题。
根据佛山照明的判断，在人民币汇率持续波动，新冠肺炎持续肆虐的情况下，出口企业纷纷回流，加剧了国内市场的竞争。
在市场需求及激烈竞争的双重压力之下，以中小微企业为主的照明行业将步入深度洗牌阶段，产业链整合进程将提速，拥有资金和生产制造优势的企业将扩大市场份额，快速做大体量规模。
显然，这个拥有资金和生产制造优势的企业，佛山照明认为是自己。
所以，佛山照明在去年大环境极端逆势的情况下，依然做了两件事：一是加大研发投入，企图构建技术壁垒；二是开启并购，从横向和纵向整合、拓展业务。
2021年，佛山照明投入研发资金2.33亿元，同比增长87.06%，大幅领先销售费用及管理费用的增长；占营收比4.88%，增长1.97%，远高于行业2020年平均2.84%的水平。
事实上，纵览A股市场，包括化工、建材、有色金属在内的13个行业研发强度不足2%，更有7个行业研发投入不足1%。即使是在手机这种技术密集型产业，小米2021年研发投入也仅有131.67亿元，占营收比4.01%。2020年，这个数字是3.78%。
另一方面，借助行业冬天，佛山照明在去年通过股权收购及增资扩股的方式完成了对南宁燎旺的并购，切入汽车主机厂产业链，拓展汽车照明版块业务。虽然汽车大灯市场同样是一个极度内卷的细分市场，但对佛山照明而言却是一个拓展业务的好入口。
而且这种并购扩张并不是一次性的，2022年2月，佛山照明完成对国星光电股份收购，持有21.48%股权，成为控股股东。
按照理想情况，在整合了国星光电上游LED芯片制造和中游LED封装的业务后，佛山照明将拥有全LED产业链，获得更大的话语权。
总的来说，不仅是横向，佛山照明也在纵向整合，一副要趁行业低谷大干一场的态势。
现金流的喜与忧
根据佛山照明2021年财报显示，其当期经营产生的现金流净额为-2.77亿元，同比下滑170.16%；投资活动产生的现金流净额为9.73亿元，同比增长1361.9%；筹资活动产生的现金流净额-4.27亿元，同比增长12.60%。
根据佛山照明的解释，经营活动产生的现金流量净额转负，主要原因是本期原材料上涨支付现金以及出售部分股票导致支付的税费增加所致。同样的原因，也导致佛山照明的应收票据及应收账款高达20.5亿元。
上文也讲了，这是行业话语权本身不够的表现，反例就是北新建材的事件。
另一方面，佛山照明的财务状况仍保持相对好的状态。根据2021年财报，佛山照明现金及现金等价物净增加额2.63亿元，同比增加250.19%；期末货币资金高达13.84亿元，同比增长41.08%，占资产比14.27%。
根据佛山照明在重大变动说明中给出的解释，货币资金的快速增长来自于出售部分股票所致。2021年，佛山照明手握国轩高科、光大银行等6支股票，合计盈利2364.34万元。
佛山照明的流动负债中，短期借款2.27亿元，其中利息仅16.6万元。反倒是投资收益和利息收入甚至高到影响利润，其中利息收入1620.15万元，投资收益3612.1万元，合计超过5232.25万元。
总的来说，除了盈利能力，无论是业务，还是财务，佛山照明都展现出了一幅欣欣向荣的状态。但盈利才是企业发展的关键，这也是佛山照明如今动作频频的原因，唯一的疑问就是，其构想的发展路径一定能成功吗？
一定能成功吗？
2016年，佛山照明的营收33.66亿元，净利润10.72亿元，净利率高达31.88%，而2021年仅为5.60%。
面对这种情况，佛山照明在2021年选择了五个方向发力，分别是研发技术创新、产业优化布局、市场开拓、运营改善、资本运作。
其中，研发和产业布局属于钱投进去了，但是否能收获还得看时间和市场变化；资本运作效果不错，但不影响大局；运营改善基本是聊胜于无，改变不了佛山照明的盈利困境。所以主要能够看到效果的，就是市场开拓。
2021年，佛山照明国内营收32.74亿元，同比上升44.58%，占营收比重为68.59%，上升8.12%；国外营收14.99亿元，同比上升仅1.24%，占营收比重为31.41%，同比下滑8.12%。在去年国外供应链相对疲软的状态下，佛山照明的国外业务似乎没有什么进展。
分产品来看，佛山照明LED产品营收29.88亿元，毛利率15.51%；传统照明产品营收5.97亿元，毛利率20.55%；车灯产品营收8.99亿元，毛利率16.88%；电工产品营收1.23亿元，毛利率26.80%，其他业务1.65亿元，毛利率23.93%。
不谈受疫情影响的毛利率集体下滑，成规模的业务中，传统照明产品在暴跌6.44%之后，毛利率竟然是最高的。新开拓的车灯产品毛利率仅为16.88%，略高于LED产品。显然，至少在2021年，佛山照明的转型动作效果并不明显。
过去很惨淡，未来是否光明呢？在佛山照明的2022年工作计划中，推进产品创新、开展营销模式变革、实施成本管控和加强库存管理都属于相当虚的大项，需要相当多的执行细节，想法都很好，怎么落实是关键。
当然，其中还是有一些重点，比如聚焦灯具类高端智能产品以及新赛道产品的研发和生产。这一项中，佛山照明去年依托“智能家居控制器关键技术研究及 LED灯具应用”进行推进。但智能灯光这个赛道，恐怕比汽车车灯的赛道还拥挤。
加强海外自主品牌的宣传和渠道建设，提高自主品牌海外占比，同样属于相当难搞定的赛道，毕竟去年天时地利的情况下都没搞定，今年面临疫情反复、战争等因素，恐怕需要投入更多精力，而佛山照明无疑是没有的。
细数过来，在2021年转型并不成功的情况下，佛山照明新一年的业务计划相当“务实”，几乎没有画出任何饼给投资者。
企业不画可能是没赶上点，但经历了愚人节的我们，可以帮佛山照明画个饼试试：在美国大麻除罪化之后，规模化大麻养殖带来的植物生长灯增量市场相当可观，不仅可以给主营业务带来想象空间，还可以顺势完成海外市场的增长，可谓一举两得。
当然，玩笑归玩笑，在市场变化更为剧烈的2022年，稳一点其实也没有什么错，苟到最后，才有机会收割市场。